一德华人捕鱼游戏中心期货:玉米走势 平衡表的较量
更新:2020-06-30 编辑:华人捕鱼游戏中心 来源: 热度:3074℃

内容摘要

年中对秋粮来说是最不好预期的:未来6个月面临作物年度交替,定价逻辑可能出现彻底转换华人捕鱼上分。

延续18/19年度一直以来的观点:平衡表的较量。19年上半年讲完了供应的故事,5-6月饲料需求向下趋势明显,市场关注转向需求侧。就ASF疫情来看,7-9月需求出现逆转概率不大。而19/2020年度,在偏低的基数上,即使需求能够取得环比提高,要想同比恢复的难度仍相当大。渠道库存+拍卖出库+19年新粮,未来半年 大供应-弱需求 的局面将持续。当上游集中去库存华人捕鱼游戏中心,价格下行压力是可想而知的。

遵照锺叔河先生的观点, …即使写不好,也可以短一些,彼此省时省力,功德无量 。我尽量用最少的字来节约大家最多的时间。

核心观点

坚持18/19年度供需宽松的观点。但表观需求下降非平稳,渠道建库存和政策干预改变了市场节奏。

18/19剩余3个月的看点是结转多少粮到19/2020年淀粉形势预计和18年类似:需求+挺价导致7-9月去库存幅度小,弥补10-11月旺季供需缺口。淀粉基本面和价格脱节,交易价值不大。

1.上半年回顾

图1.1:锦州港玉米收购价

资料

图1.2:东北港口国产玉米库存

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一季度:拍卖陈粮结转大,18年新粮高开低走,购销缓慢。

二季度:低价+贸易战无进口+拍卖提价2020年玉米库存:还有多少,会结转多少

图2.1:玉米收购进度

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3-4月收购积极,据平衡表,渠道投机囤货总量在2.5-3个月需求。北方八港库存5月初最高点62020年肉禽和蛋禽补栏意愿好。但利润未能如预期提高,因此5月肉禽补栏放缓,苗价崩盘。后期猪价上涨大概率,肉禽补栏华人捕鱼游戏中心预计将恢复。

3.展望及策略

三季度,需求影响市场心态,重点关注渠道库存去化速度和拍卖情况,预计价格以稳为主。

四季度,期初供应情况和预期共同决定新粮开秤价。目前来看,如果需求没有明显好转,渠道开秤即大量建立库存的可能较小,而当前价格下农户可能也不会惜售。

策略方面,近端贸易商踩踏去库的可能性不大,价格不具备大跌可能。需求差会持续积累供应压力,新季上市后将重归供需定价,对四季度价格偏悲观。

一德期货

(责任编辑:华人捕鱼游戏中心)

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