房企 利润黑洞 永续债重出江湖
更新:2020-06-29 编辑:华人捕鱼游戏中心 来源: 热度:7009℃

房企 利润黑洞 ,永续债重出江湖

不论主动或被动,会大量吞噬利润的高票息永续债,正重回房企融资舞台。

11月26日,中国建筑国际公告称,公司拟发行本金5亿美元4.00%的次级担保永续资本证券。更早之前,包括华夏幸福、雅居乐集团、首创置业等规模房企,均相继发行永续债,唯有利率各不相同。

在民营房企崛起之路上,永续债曾起到至关重要的作用,其中以中国恒大最为典型。名义上是 债 ,却可计入权益,在持续输血的同时优化财务报表,永续债摇身成为房企扩张融资利器。

实际操作中,永续债大多带有赎回条款,并设置 利率跳升机制 ,由此被称为利润黑洞。两年前,受累高利息支出,恒大将1129亿永续债全部清空。但如今,融资与销售双重承压下,房企再次拾起这裹糖的砒霜。

新旧置换 粉饰 财务

一手清偿,一手发行,房企的债务腾挪游戏正越发火热。

11月25日,华夏幸福公告称,已清偿三年前发行的10亿可续期委托贷款。清空部分旧债的同时,该公司密集发新的脚步并未减缓。

9月6日傍晚,华夏幸福披露,中原信托拟设立信托计划,向华夏幸福子公司发放永续信托贷款,金额不超2020年以来,华夏幸福俨然成为永续债 常客 ,于4月至11月间连发四笔,总金额达103亿元,其中还包括来自大股东华夏控股的18亿永续债权资金。

无独有偶。10月25日,雅居乐称,拟发行5亿美元优先永续资本证券,预计完成日为2020年10月31日。不止于此,此前五月、六月份,雅居乐已分别发行6亿美元、1亿美元高级永续债。

后两笔合计7亿美元,将用于置换雅居乐在2020年发行的等额永续债。据悉,六年前这笔债券发行利率为8.375%,而目前已涨至10.215%。雅居乐称,此举是为降低融资成本而采取的融资安排,将优化公司债务结构。

左右手腾挪背后,冲上房企融资舞台的永续债,到底为何物?

实际上,永续债也叫无期债券,是非金融企业在银行间债券市场注册发行的 无固定期限、内含发行人赎回权 债券。永续债无明确到期日,发行方没有还本义务,只需支付利息,有 债券中的股票 之称。

由于大部分永续债可计入权益资本,不用记为负债,这样既不稀释老股东权益,也不会提高发行人资产负债率,因而成为房企扩张利器。

典型案例如恒大,其扩张与动用永续债关系密切。2020年底,恒大销售刚跻身千亿,行业头部仍被万科、绿地等占据。通过杠杆运作,恒大永续债规模在四年间猛增十几倍,营收随之水涨船高,摇身变为头部企业。

2020年,恒大将高达1129亿的永续债全部清空,以减轻实际负债率。但当下,依旧渴求规模的房企,仍在上演这一戏码。

(责任编辑:华人捕鱼游戏中心)

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